牛熊证是香港一种权证衍生产品的总称，分为牛证和熊证，属于结构性产品。这类产品能够追踪相关资产的表现，并无需支付购入实际资产的全数金额，具有很好的灵活性。
　　
　　一、牛熊证的基本特征
　　
　　牛熊证分为牛证和熊证，设有固定的到期日。我们可以根据对相关资产的看法选择购买牛证（看涨）或熊证（看跌）。牛证相当于窝轮中的Call轮，用于看涨资产；而熊证则类似于窝轮中的Put轮，用于看淡资产。
　　
　　二、价内与价外的区别
　　
　　牛熊证与窝轮的主要区别在于其价内和价外的特性。牛熊证只有价内，而无法有价外的情况。这是因为牛熊证设有一个称为“收回价”的强制收回条款，当相关资产的价格触及或超越该收回价时，牛熊证将被提前终止交易。相对而言，窝轮则没有此类条款。
　　
　　目前市场上的牛熊证可分为R类和N类两种：
　　
　　01、R类牛熊证的收回价与行使价（或水平）位于不同的水平，R类牛证的收回价在行使价上方，而R类熊证的收回价在行使价下方。
　　
　　02、N类牛熊证的收回价与行使价相同。
　　
　　无论是R类还是N类，牛证的收回价和行使价均不会高于相关资产现价，而熊证的收回价和行使价则不会低于相关资产现价，这便使得牛熊证只有价内，没有价外的可能。
　　
　　三、风险提示
　　
　　所有投资皆有风险，其中牛熊证是一种较高风险的金融衍生产品，其性质与个股期权相似，不同之处在于其发行主体。以下是牛熊证的一些关键特点：
　　
　　1. 牛熊证作为结构性产品，投资者需承担利息开支以换取杠杆效应。
　　
　　2. 在牛熊证的有效期内，如果相关资产价格触及上市文件内指定的「收回价」，则发行商会即时收回该牛熊证，导致资金损失。
　　
　　3. 牛熊证由第三方发行，通常是投资银行，并与香港交易所及相关资产没有任何直接关系。
　　
　　4. 由于牛熊证的高风险性，适合用于短期投资或单日行情。
　　
　　来到这里，我们可以知道牛熊证作为一种金融工具，提供了杠杆效应和灵活性，同时也要认识到它的风险，所以投资者在进行投资前应充分了解其特性及潜在风险。