信達生物

百濟神州

招銀國際發表報告指出，受益于創新藥出海交易、國內集采政策優化、創新藥丙類醫保目錄落地、醫療設備招標複蘇、內需複蘇等積極因素推動，醫藥行業有望在2025年繼續迎來估值修複。推薦買入信達生物(01801)、百濟神州(06160)、叁生制藥(01530)、固生堂(02273)、巨子生物(02367)、諾誠健華(09969)。

報告指出，MSCI中國醫療指數2025年初至今累計上漲20%，跑贏MSCI中國指數11.5%。創新藥短期上漲顯著，普漲行情或將難以持續，未來個股表現或將分化。看好催化劑豐富、估值安全邊際強的創新藥個股，如信達生物、百濟神州、叁生制藥、諾誠健華。

招銀國際認爲，跨國公司(MNC)購買中國內地創新藥資産的熱情不減，將持續成爲中國內地創新藥出海的重要動力。受到關稅等地緣政治因素影響，以及集采的逐步推進，招銀國際認爲國産替代將加速演進，利好國産設備龍頭廠商。此外，中國內地創新藥出海主要途徑爲授權出海模式，並不涉及實際産品出口，因此不受關稅影響。