中金發布研報稱，考慮到中國財險(02328)此前提質增效等措施效果顯現，上調公司25e/26e EPS 9.1%/9.5%至1.56元/1.61元/股，維持跑贏行業評級，上調目標價5%至15.5港元。中國財險披露了1Q25業績：財險綜合成本率(CoR)同比大幅改善3.4ppt至94.5%，淨利潤同比+92.7%至113億元，符合該行預期，此前已有盈利預喜。

中金主要觀點如下：

保費收入穩步增長

1Q25中國財險整體/車險/非車險原保險保費收入分別同比+3.7%/+3.5% /+3.8%，保險服務收入方面，1Q25中國財險實現保險服務收入1207億元，同比+6.1%，其中車險同比+2.8%至743億元，非車險同比+11.7%至464億元。

承保盈利大幅改善

1Q25中國財險綜合成本率(CoR)同比大幅改善3.4ppt至94.5%，承保盈利同比+183%至67億元，該行預計大幅改善主要來自于公司此前降本增效措施效果顯現、車險經營優勢進一步強化、市場競爭改善以及去年同期受大災影響的盈利低基數。

投資表現穩健

1Q25中國財險實現總投資收益75億元，同比增加27億元，未年化總投資收益率同比+0.4ppt至1.2%，在同業中表現相對亮眼。

盈利穩中向好趨勢進一步強化，重申公司爲長期穩健配置之選

1Q25公司淨利潤同比+92.7%至113億元，符合該行預期，此前已有盈利預喜。該行認爲財報展現出公司盈利穩中向好的趨勢進一步強化，重申公司爲長期穩健配置之選。

風險

自然災害;車險市場競爭加劇;資本市場大幅波動。