嗶哩嗶哩－Ｗ

高盛發布研報稱，期待哔哩哔哩-W(09626)2025年營收同比增長 21%，因《叁國志・戰略版》周年慶和下半年遊戲産品而上行，維持買入評級。高盛預計哔哩哔哩第一季度營收同比增長21%，其中遊戲業務同比增長71%，廣告業務同比增長20%，調整後營業利潤率爲3.1%，需要關注的關鍵指標是20個廣告位的指導(高盛預計同比增長20%)和整體利潤率(高盛估計淨利潤率爲7%或淨利潤超過5億元人民幣)。

2025年剩余時間，高盛強調潛在的積極因素：1)根據高盛的對話，目前市場對《叁國志・戰略版》的壽命和即將到來的 6 月周年慶活動的預期相對較低，因爲過去幾個月其季節性營收逐漸疲軟，最近從第五季到第七季基本穩定。對于新遊戲，由于發布時間和遊戲類型細節尚未公布(將于下半年發布)，市場預期尚未建立;2)廣告貨幣化潛力的上行空間，因爲個性化廣告加載機制下有更多廣告位可用，短劇 / 迷你遊戲的閉環貨幣化，以及國家補貼 / AIGC 相關垂直領域的收益應該會持續。