牛熊证是一种由投资银行发行的杠杆式衍生产品，并于香港联合交易所挂牌交易。投资者可透过股票户口或经纪买卖牛熊证，而其交易遵循自动对盘系统（AMS/3），交收则采用T+2制度。此类产品适合希望利用杠杆放大收益的进取型投资者。
　　
　　牛熊证的主要特点包括：
　　
　　1. 杠杆作用：投资者可以投入较少资金，获得较大的潜在回报。
　　
　　2. 强制性收回机制：若相关资产价格触及预定的收回价，牛熊证将被强制收回并即时终止交易。
　　
　　3. R类与N类：目前香港市场仅有R类牛熊证，强制收回时可能仍有剩余价值（但不一定）。
　　
　　（1） 牛证与熊证的区别
　　
　　1、牛证
　　
　　牛证适合看好相关资产价格上升的投资者。当资产价格（如股票或指数）上涨，牛证的价值也会上升。例如：
　　
　　- 当预期恒生指数将上升时，投资者可买入恒指牛证，并在恒指价格上升后沽出牛证以获利。
　　
　　- 牛证的价值理论上与资产价格呈正相关，升幅受杠杆效应影响会更显著。
　　
　　2、熊证
　　
　　熊证则适合看淡市场的投资者，当相关资产价格下跌，熊证价值将上升。例如：
　　
　　- 预期某只股份的股价将下跌，投资者可买入熊证，当股价下跌后沽出熊证以赚取收益。
　　
　　- 熊证价值与资产价格呈反向变动关系，亦因杠杆效应而放大涨跌幅度。
　　
　　（2）杠杆效应的威力
　　
　　牛熊证的杠杆效应使其价格变动比相关资产更为显著，这意味著：
　　
　　- 投资者投入少量资金即可参与高额回报的潜力市场。
　　
　　- 风险亦大幅提高，价格波动可能导致快速获利或亏损。
　　
　　例如，假设恒指现价为22,000点，某牛证A的价格计算如下：
　　
　　买入价格：(22,000 – 20,000) ÷ 10,000 × 1.1 = 0.22港元
　　
　　当恒指上升100点（约0.45%升幅）时：
　　
　　新价格：(22,100 – 20,000) ÷ 10,000 × 1.1 = 0.231港元
　　
　　这代表牛证价格上升约5%，显示杠杆效应对价格波动的放大作用。
　　
　　（3） 强制性收回机制
　　
　　牛熊证内设有「强制性收回机制」，当相关资产价格触及预定的收回价时，发行商将即时收回牛熊证并终止其交易。这一特性对投资者有以下影响：
　　
　　1. 风险极高：若价格触及收回价，投资者可能损失大部分甚至全部本金。
　　
　　2. 无反弹机会：被收回后，即使资产价格出现反弹，投资者亦无法挽回损失。
　　
　　（4）R类与N类牛熊证
　　
　　- N类牛熊证：收回价等同于行使价，一旦触及收回价，投资者将无法收回任何现金。
　　
　　- R类牛熊证：收回价与行使价不同，若被强制收回，投资者可能获得少量剩余价值，但某些情况下可能完全没有。
　　
　　（5）牛熊证的价值与收回条件：

　　
　　牛熊证作为一种高杠杆、高风险的投资产品，能为看多或看空市场的投资者提供放大回报的机会。然而，投资者必须充分了解其高风险特性及强制性收回机制，以制定合理的投资策略。